记者 樊旭

近年来，城市投资债券技术违约时有发生。2023年，城市投资债券到期总规模约5.7万亿元，达到历史峰值。根据中诚国际的计算，今年天津、江苏、甘肃、吉林等省的短期偿债压力较大，需要关注其债务风险。

不过， 中诚信国际认为，基于债券市场对公开市场的深远影响，即使是技术违约，成本也很高。各级地方政府将高度重视今年城市投资债券到期的偿还，因此公开债券市场的违约仍将是“少数地区的少数案例”。

中诚信国际信用评级有限公司副总裁王军周三在第二届中诚信投资者服务会议上指出，自2022年以来，城市投资行业的整体环境发生了较大变化。一方面，宏观经济增长压力加大，地方政府财政紧张。另一方面，房地产下行严重影响了土地财政模式，部分地区正面临更大的偿债压力。

虽然根据现行法律法规，城市投资债务不属于地方政府的法定债务，但由于这些城市投资公司大多是由地方国有资产监督管理委员会100%持有的国有独资企业，其业务是由政府主导的基础设施投资，投资者和金融机构普遍将其视为地方政府的隐性债务。

中诚指出，地方债务率(区域债务总额/综合财力)和偿债能力((一般公共预算收入) 政府基金收入/(城市投资企业短期债务) 未来一年到期的地方政府债务)成反向关系，即债务率较高的地区偿债能力较差，需要注意其债务风险。下图显示，天津、江苏、甘肃、吉林四省短期偿债压力较大。

除上述关系外，中诚国际认为，地方再融资环境和区域金融资源指标也可以在一定程度上衡量偿债能力。

“地方政府的整体再融资环境是确保短期内无偿债风险的根本保证，但部分地区的融资环境表现不佳，特别是在净融资金额持续为负的地区。”王钧称。

据中诚统计，2020年至2022年，天津、黑龙江、青海、辽宁、内蒙古、吉林、云南、贵州、甘肃等9个省(区、市)城市投资债券净融资总体表现较差。

区域金融资源是地方政府化解债务风险的后盾，其丰富性也将对区域城市投资企业的再融资和流动性压力的应对产生重大影响。

据中诚统计，截至2021年底，黑龙江、吉林、陕西、广西、新疆、甘肃、云南、山西、内蒙古、宁夏、海南、青海、西藏等13个省(区)银行总资产不超过1万亿元，相对而言，浙江、江苏银行总资产超过7万亿元，是上述地区的7倍，处于全国领先地位。

王军指出，在偿债压力较大的地区，相当一部分地区发展遇到瓶颈，产业引进出现问题，因此，大额债务无法有效地滚续和解决。在自身偿付能力较弱的情况下，隐性债务的显性化、金融机构参与债务置换和延期、债务基金的建立、股票资产的振兴等可能成为债务的主要途径。

她预计，在控制城市投资债务风险的背景下，未来城市投资融资环境可能会出现三种趋势变化：一是中央杠杆，二是隐藏债务明显趋势进一步明显，三是“控制增量，解决股票”的主要基调今年应进一步影响城市投资产业融资。

她预计，在控制城市投资债务风险的背景下，未来城市投资融资环境可能会出现三种趋势变化：一是中央杠杆，二是隐藏债务明显趋势进一步明显，三是“控制增量，解决股票”的主要基调今年应进一步影响城市投资产业融资。