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瑞银四折收购瑞信,在中国内地投资版图会有何变化?

  3月20日,中新经纬 (马静 魏伟当地时间19日,瑞士银行(以下简称瑞士银行)宣布收购瑞士信贷(以下简称瑞士信贷),价格30亿瑞士法郎(相当于人民币222亿元左右)。20日美股开盘后,瑞信暴跌54.73%;瑞银涨4.7%。

  瑞信,前银行业巨头,一夜之间“落幕”,瑞银的援手能否解除其风险?瑞信在中国大陆的投资地图将面临哪些变化?

  瑞银30亿瑞郎收购瑞信,危机解除了吗?

  据新华社报道,在瑞士政府的调解和推动下,瑞银集团同意以30亿瑞士法郎(1瑞士法郎约7.4元)的价格收购瑞士信贷银行,预计交易将于2023年底完成。瑞士法郎30亿元的收购价格约为瑞信最近一个交易日(3月18日)市值的四折。

  瑞士政府还承诺为瑞士法郎提供高达90亿的损失担保,但前提是瑞士银行需要承担前50亿瑞士法郎的损失。瑞士央行还将为瑞士银行收购瑞信提供大量流动性援助。

  瑞银表示,该合并预计将创造一项总投资资产超过5万亿美元的业务,并有巨大而可持续的价值机会。同时,这将进一步加强瑞银作为瑞士领先的全球财富管理机构的地位,在最具吸引力的增长市场经营,管理超过3.4万亿美元的投资资产。

  然而,据媒体报道,瑞士信贷董事长表示,“这是瑞士信贷、瑞士和全球金融市场历史性、悲伤和具有挑战性的一天。””

  浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林在接受中信精卫采访时表示,瑞信面临的危机可能已经解决,但欧美银行业的危机尚未解决。目前,在欧美国家高利率、高通胀的情况下,经济脆弱性已经出现。银行期限不匹配只是一个幌子。实际因素是,在高利率下,存款获取成本增加,贷款需求疲软。许多银行类似于硅谷银行的风险,金融风险已经开始显现。

  值得一提的是,瑞士监管机构发表声明称,非常规的政府支持措施完全减记了瑞士法郎的额外一级资本(AT1)债券,该债券触发了瑞士信贷名义价值约160亿元。

  金融危机后,AT1债券被引入欧洲,以承担银行倒闭时的损失。如果银行的资本充足率低于一定水平,这类债券的持有人将面临永久性损失,或者债券将被转换为股权。根据瑞士监管机构的声明,瑞士法郎160亿瑞士法郎的AT1债券将毫无价值。

  在这方面,思瑞集团首席经济学家洪浩指出,这“令人费解”,瑞银32亿美元的收购应该首先支付给AT1债券持有人,而不是瑞信股东。洪浩认为,市场暂时认为瑞信AT1债券减记是一个单一的事件,不会蔓延到其他银行。但可以想象,其他银行的AT1债券价格很可能会下跌,并可能危及其他银行的资本充足。交易数据显示,美国市场的财务状况并没有收紧,而美国债券市场的隐含波动与美国股市的隐含波动分道扬镳,债券甚至比股票更危险。

  闪婚会影响中国大陆的业务吗?

  瑞士金融业两大支柱银行合并会发生什么变化,尤其是全球金融体系中具有系统重要性的跨国银行?

  瑞银在新闻稿中提到,瑞银的战略保持不变,包括专注于美国和亚太地区的增长。预计到2027年,两家公司的合并将节省每年超过80亿美元的运营成本。瑞银投资银行将通过机构、企业和财富管理客户巩固其全球竞争地位,加快全球投资银行的战略目标,降低瑞士信贷投资银行的业务规模。合并后的投资银行业务约占集团风险加权资产的25%。

  瑞银预计该交易将增加每股收益,并保持资本充足率远高于13%的目标。

  就中国大陆现有布局而言,两大银行巨头的投资主要集中在证券和银行业务上。

  1985年,瑞信成为第一家在北京开设代表处的瑞士银行,随后又开设了上海分行。到目前为止,瑞信还在中国拥有瑞信证券(中国)有限公司(以下简称瑞信证券)和工行瑞信基金管理有限公司(以下简称工行瑞信)。前者持股已逐渐增至100%,后者为合资企业,瑞信持股45%。2021年,瑞银证券的收入和净利润分别为4.97亿元和0.45亿元,分别在106家证券公司中排名第90位和88位。截至2021年12月底,工行瑞信管理资产总规模接近人民币1.8万亿元。

  瑞银在中国大陆的投资布局主要依靠瑞士银行(中国)有限公司和瑞银证券。其中,银行业务主要以财富管理业务为核心,辅以为客户提供方便的外汇、利率和信贷业务。瑞银证券是一家合资企业,持股比例为67%。2021年,瑞银证券的收入和净利润分别为10.03亿元和1.47亿元,行业排名72位和79位。

  需要指出的是,从许可证的角度来看,瑞银证券的经营范围广于瑞信证券。根据官方网站,瑞银证券的业务范围包括证券经纪人、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动相关的财务顾问、证券承销和赞助商、证券自营、证券资产管理、金融产品销售、融资融券、证券投资基金销售。相比之下,2023年3月,瑞信证券获准在原投资银行业务和区域经纪业务的基础上,改变业务范围,增加证券经纪业务(从前海扩展到全国)、证券投资咨询和证券自营业务。

  资深投资银行家王吉跃对中新经纬度进行了分析。外资券商的主要优势体现在境外上市跨境交易和境外金融产品上,但境内市场没有优势。瑞银证券预计在收购瑞信后也将与瑞信证券合并。

  盘和林认为,瑞银收购后将收缩瑞信的投资银行业务。对于瑞信证券来说,未来在中国的业务还有待观察。然而,在中国股票发行登记制度的全面实施下,投资银行业务仍有机会,但最终决定是扩张还是收缩。

  根据Wind,截至3月20日,a股仍在排队的融资项目按申报数量统计,瑞信证券保荐项目11个,其中IPO项目6个;瑞银保荐项目4个,IPO保荐项目3个。

  中信经纬致电瑞信证券内地公司和瑞信亚太地区新闻办公室,就瑞银收购瑞信后在中国的业务将面临哪些调整和变化,并发出采访函。截至出版,均未收到回复。(中新经纬APP) 【编辑:刘阳禾】

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