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美联储利率决议前瞻:加不加息?怎么加?

  作者:范志晶

  为期两天的美联储3月货币政策会议将于当地时间21日在华盛顿正式开幕。

  随着区域银行的雷声,利率会议比以往更吸引人们的注意,但高通胀和经济阴云的积累使联邦公开市场委员会(FOMC)政策空间变得捉襟见肘。除了美联储主席鲍威尔的新闻发布会外,最新的经济预测摘要(SEP)加息路径、通胀预期等数据也将成为焦点,市场可能进入巨震模式。

  评估银行业现状

  两周前,硅谷银行破产引发的地方银行冲击波仍在蔓延。包括美联储、美国财政部和美国政府在内的职权部门已经采取行动,以限制金融机构流动性风险的“感染”。

  加息被认为是这一事件的重要驱动力。为了抑制快速上涨的价格水平,美联储货币政策的紧缩处于20世纪80年代以来最激进的水平。美国债券收益率的上升导致了银行业资产端组合亏损的扩大,经济压力等因素导致企业客户开始取款,两者的结合导致了流动性风险的暴露。

  美联储主席鲍威尔在最近的演讲中提到了银行系统的韧性,美联储准备随时向合格的机构提供流动性。由于金融机构的动荡发生在沉默期,外界无法从委员会其他成员那里得到最新的看法。

  OANDA高级市场分析师厄拉姆(Craig Erlam)美联储在接受《中国商业新闻》采访时表示,考虑到核心服务通货膨胀数据强劲,劳动力市场条件紧张,加息路径非常明显。然而,这场危机将影响政策力度的评估。

  厄拉姆对整个美国银行业持乐观态度。他认为,大型银行机构必须定期进行“压力测试”,以有效防止硅谷银行的进一步影响。“目前,大型金融机构的存款资金来源更加多样化,自金融危机以来,资产负债表更加稳定,抗风险能力相对较强。但区域性银行提醒美联储,要防止政策效应滞后对重要部门的影响。”他说。

  值得注意的是,市场对衰退的担忧明显升级。与利率预期有关的两年期美债近两周累计下跌101个基点。根据联邦基金利率期货,经过近一周的波动,市场几乎完成了明天25个加息基点的定价。与此同时,9月份美联储终端利率节点大幅提前,年底降息预期持续上升。未来12个月,高盛将美国经济衰退的概率提高到35%,纽约联储结合美国债券收益率曲线模型下降的概率超过50%,创上世纪80年代以来的新高。

  Apollo Global Management首席经济学家斯洛克(Torsten Slok)该报告警告称,最近银行业的动荡已经收紧了财务状况。“可能相当于美联储基金利率上升了1.5%。换句话说,在过去的一周里,货币形势已经收紧到经济急剧放缓的风险增加。”

  厄拉姆告诉《中国商业新闻》,鲍威尔在新闻发布会上需要向外界解释的问题是,当地银行的风险和扩散压力、监管责任和后续计划,以及未来是否有更多的援助计划。

  如何改变通货膨胀、利率和经济预期

  在这次会议上,美联储还将更新季度经济预测摘要(SEP),它包括对经济、通货膨胀、利率和就业的最新展望。受银行业风险溢出效应的影响,美联储官员的观点可能会比3月初发生变化。

  由于长期居高不下的通货膨胀对经济和劳动力市场的损害更大,美联储将物价视为货币政策的重点。数据显示,自去年年中见顶以来,美国物价进一步下跌,2月份消费者物价指数(CPI)2021年9月以来,同比增长6%,达到最低水平。与此同时,通货膨胀预期也在降温,密歇根大学3月份消费者1年期通货膨胀预计为3.8%,较2月份下降0.3个百分点。

  厄拉姆认为,不能说通货膨胀危机已经结束,但价格趋势正在朝着正确的方向发展。”在乐观的预期下,随着加息对经济的影响逐渐出现,我们可能会看到美联储希望在下半年看到的趋势下降。”

  施瓦茨,牛津经济研究院高级经济学家(Bob Schwartz)持谨慎态度。他告诉《中国商业新闻》,住房租金和热劳动力市场将为通货膨胀提供动力,尽管银行系统压力加剧,但美联储将继续提高利率,冷却经济,降低通货膨胀。鲍威尔将重申不要过早放松政策,通胀目标将坚持到底。

  此外,美联储对经济的预测将成为外部焦点,这可能会对就业和利率前景产生联动影响。根据达拉斯联储的数据,美国第一季度经济增长率将达到3.2%。从目前的情况来看,银行业的影响还不能完全评估。关注美联储主席鲍威尔是否会重申美国经济可以避免硬着陆的声明。

  美联储官员在1月份利率会议后的声明强调,未来的政策将取决于数据表现。目前,委员会内部中间派和鸽派占多数。随着经济不确定性的增加,整体政策立场可能会更加温和。PNC financial首席经济学家福(Gus Faucher)“美联储仍然需要加息来冷却通货膨胀,但过度收紧可能会导致经济衰退,这是一项棘手的任务,从最近的银行关闭变得更加困难。”

  富国银行预计,自今年年初以来,就业市场表现可能会降低美联储今年的失业率预期,强劲的消费支出预计将提振2023年的国内生产总值(GDP)但美联储可能对通胀预期持谨慎态度,然后在去年第四季度的终端利率预期中保持5.1%或更高水平,当然,区域性银行风险使最终数据不确定。

【编辑:刘阳禾】

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